Synthetix’in kurucusu Kain Warwick, ICO döneminde projelerin yatırımcı çekebilmek ve borsalarda listelenebilmek için piyasa yapıcılarına ayda 50 bin ile 300 bin dolar arasında ödeme yapıldığını belirtti.
Warwick, ICO (Initial Coin Offering) sürecinin başlangıcında, piyasa yapıcılarının (market maker) projelerle iş birliği yaparak yüksek fiyatlardan token sattığını ifade etti. Ancak günümüzde bu stratejilerin çok daha karmaşık hale geldiği gözlemleniyor.
Warwick, düşük likiditeye sahip piyasalarda yüksek miktarda token satarak fiyatları yükselten piyasa yapıcılarının, token’ları daha sonraki aşamalarda düşüşe geçirecek şekilde satarak kâr sağladığını dile getirdi. Projelerin token’larını başlangıçta likidite fonlarına düşük fiyatlarla satıp, ardından piyasa teklifleri üzerinde anlaşmaya vardıklarını açıkladı.
Warwick, SBF’nin (Sam Bankman-Fried) bu manipülasyon yöntemlerini geliştiren önemli bir figür olduğunu vurguluyor. İlk aşamada piyasa yapıcılarının “call” seçeneklerini kullanarak yatırımcılara büyük kazançlar vaat ettiğini, fakat gerçekte piyasa yapıcılarının bu “call”ları değersizleştirip, kârı düşük fiyatlardan yapılan satışlarla elde ettiklerini ifade etti. Bu tür stratejilerde piyasa yapıcıları, token’ları önceden satıp, daha sonra düşük fiyatlarla tekrar alarak “short” (kısa pozisyon) oluşturabiliyor.
Warwick’in analizlerine göre, günümüzde projeler, token’larını TGE (Token Generation Event) öncesinde likidite fonlarına satmakta ve bu fonların piyasada teklif verme süreçlerini yönlendirmek için anlaşmalar yapmaktadır. Aynı zamanda büyük bir token bloğu, çıkış stratejileri doğrultusunda piyasa yapıcılarına yönlendiriliyor ve bunlar, düşük likidite ile fiyatı artırarak satış gerçekleştiriyorlar. Bu süreçte, token’lar kısa bir süre içinde yüksek fiyatlara çıkarak, yatırımcılar için cazip hale gelmeyi başarıyor; ancak birkaç büyük satışın ardından fiyatlar hızla düşüş gösteriyor.
Warwick, bu tür taktiklerin piyasa yapıcıları tarafından sıkça kullanıldığını ve yatırımcıların dikkatli olmaları gerektiğini vurguladı. Piyasa yapıcıları, düşük likiditeye sahip piyasalardan büyük kazançlar elde edebiliyor. Ancak Warwick, bir token’ın önemli bir piyasa yapıcısına gönderilmesinin genellikle yatırımcı için çıkış likiditesi olarak kullanılacağını belirtiyor. Bu durum, yatırımcıların özellikle büyük token blokları gönderildiğinde temkinli olmalarını gerektiriyor.
